欧盟区的Maastricht条约对欧盟成员国的每年政府预算赤字要求不得超过GDP的3%，政府总债务不得超过GDP的60%。突破此界限的国家可以被课以GDP的0.5%的罚款。

事实上，希腊从来没有遵守这个规则，它每年都超过3%这条线，在2009年甚至达到了12%。背后是高盛等投资银行为其安排的资产证券化业务和利率互换交易。

1. 资产证券化

希腊利用未来的收入现金流（机场、博彩、高速公路收入等），向高盛等银行获取了预付的现金，这些借款被当成交易，而不是债务。

2. 互换业务

高盛协助希腊用美元和日元发行债券，并利用有利的汇率兑换为欧元，但利息和未来还款要用实现商议的汇率兑换回来。

这样做在国家融资上并不罕见，但是高盛为其附加的条款可以让希腊多获取上以10亿记的欧元。这些并没有出现在希腊的负债表上。2002年希腊公布的财政赤字为GDP的1.2%，欧洲统计局在2004年重新检验了数据得出的结果是3.7%，根据今天的数据，当时实际数据为5.2%。

高盛拿了这么多互换业务，如果希腊破产（或者信用被降级），它将损失惨重。所以它又向Frankfurt-based Deutsche Pfandbriefe Bank购买了信用违约掉期，此掉期在当希腊违约时此银行会赔付高盛的损失。由此高盛高枕无忧。

© zhiqiang for 阅微堂, 2010. | 链接 | 33 条评论