分类：风险管理

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VaR Primer 10， 风险管理失败案例 8， 市场风险 3， VaR 2， 魔鬼交易员 2， 伦敦鲸 2， 中国韭菜 1， 衍生品爆亏 1， 投资集中度 1， 压力测试 1

  1. 风险管理 » VaR Primer
    一个场景是所有风险因子的表现序列。历史场景是指风险因子在历史上某天的实际表现，随机场景则是计算机随机模拟生成的。通常蒙特卡洛模拟法需生成至少 1000 个随机场景，然后计算组合在每个场景下的损益，最后取 5%分位点得到组合的 VaR 值。
  2. 风险管理 » 风险管理失败案例, 交易事故, 骑士资本
    骑士资本是美国最大的经纪商和做市商之一， 2011 年它处理了超过 10%的美国上市股票交易量，在纽交所和纳斯达克交易所零售股票交易业务中排名第一。2012 年 8 月 1 日一次致命的交易系统故障中它损失 4.4 亿美元，接近破产边缘，最终被 Getco LLC 收购。2013 年，美国证监会对其处以 1200 万美元罚金。
  3. 风险管理 » 伦敦鲸, 风险管理失败案例
    美国国会对 CIO 亏损时间进行了调查，并发布了调查报告《JPMorgan Chase Whale Trades: A Case History of Derivatives Risk and Abuses》，下面摘取其中一部分。【未完全完成，先发这些】。
  4. 风险管理 » 伦敦鲸
    去年摩根大通 CIO 部门亏损 58 亿，震惊了整个华尔街。今年 1 月 16 日，摩根大通公布了详细的调查报告。我以前也做过一些猜测（1、2），事后看有猜对的地方也有失误的地方。我在这里根据最新的报告再做一次总结。CIO 出现如此大的亏损，根源在内控和组织流程。但下面我主要介绍造成亏损的交易策略以及风险限额相关的事项。
  5. 风险管理 » VaR, 市场风险
    VaR 随着市场的变动是一件让风险管理者为难的事情：
  6. 风险管理 » 股权抵押融资, 信用风险
    这一两年，股权质押融资发展非常迅速，其风险却没有被充分认识。
  7. 风险管理 » VaR Primer, 对冲
    对于一个组合（比如一些债券的现券），假设使用另外一个资产（比如国债期货）进行对冲，那么不同的对冲数量下，组合 VaR 值的变化将如下图蓝线所示，对冲资产的增量 VaR将如红色线所示：
  8. 风险管理 » 操作风险, 风险管理失败案例
    这个列表来自于 eFinancial News 的 Tara Loader Wilkinson ，总结了历史上 10 次因为交易员的误操作导致的市场变动或重大损失。
  9. 风险管理 » 风险管理失败案例, 魔鬼交易员
    1970 年，年仅 22 岁的 Yasuo Hamanaka （滨中泰男）加盟日本 Sumitomo 公司（住友商社），后来成为有色金属的首席交易员。从 1986 年他开始征战 LME （伦敦金属交易所）的金属铜。因为长期占据全球铜交易量的 5%，江湖人称之 Mr. 5%和 Mr. Copper ，又因为他姓 Hamanaka 且投资风格极其坚强，欧美同行称其 Mr. Hammer ，「锤子先生」。
  10. 风险管理 » VaR Primer, 我贡献的源代码
    这个 Excel 模板使用参数法和历史法计算资产组合的VaR，两个函数分别是 ParaVaR 和 HistVaR ，是以前写的VaR Primer的一个实现。具体使用方法可参考模板以及 VBA 的代码注释。
  11. 风险管理 » 风险管理失败案例, 魔鬼交易员
    巴林银行是英国最古老的投资银行，成立于 1763 年。由于   尼克 李森（ Nick Leeson ）未经授权在新加坡国际货币交易所（ SIMEX ）从事日经 225 股票指数期货合约交易失败，致使巴林银行亏损 8.3 亿英镑，这远远超出了该行的资本总额（ 3.5 亿英镑）。银行破产后，以 1 英镑的象征性价格被荷兰国际集团收购。
  12. 风险管理 » VaR Primer, 回溯测试
    BASEL 的框架要求所有使用内部模型法计量市场风险必须要进行回溯测试。回溯测试可以：
  13. 风险管理 » 流动性风险, 风险管理失败案例
    MGRM （ Metallgesellschaft Refining and Marketing ）是德国公司 MG （ Metallgesellschaft ）的美国子公司。1992 年， MGRM 执行了一种管理人员认为有利可图的商业策略。MGRM 卖给客户大量合约，承诺在 10 年内以固定价格（高于当前价格）卖出石油。为了对冲风险， MGRM 在期货和 SWAP 市场买入短期石油期货。
  14. 风险管理 » LTCM, 套利, 风险管理失败案例
    美国长期资本管理公司（ LTCM ），是一家主要从事定息债务工具套利活动的对冲基金，拥有两个诺贝尔经济学奖获得者。在 1994 年到 1997 年间，它的业绩辉煌而诱人，以成立初期的 12.5 亿美元资产净值迅速上升到 1997 年 12 月的 48 亿美元，每年的投资回报为 28.5%、42.8%、40.8%和 17%， 1997 年更是以 94 年投资 1 美元派 2.82 美元红利的高回报率让 LTCM 身价倍增。
  15. 风险管理 » 公司欺诈, 风险管理失败案例
    1994 年， Kidder Peabody 公司爆出丑闻，其政府债券交易室利用公司估值和计算盈亏的漏洞，在过去两年共产生了 3.5 亿美元的虚假收入。错误被发现后，公司追溯调整产生 3.5 亿美元的亏损，导致成立超过 130 年的公司被收购后在历史上消失。
  16. 风险管理 » 风险指标, 市场风险
    风险管理用到的指标通常有两种计算方式，一种是事前的（ ex ante ），一种是事后的（ ex post ）。
  17. 风险管理 » 中信泰富, 衍生品爆亏, 中国韭菜
    中信泰富在澳大利亚经营铁矿，公司需以澳元购买设备和供应品。为减轻外汇波动的风险，从去年起，中信泰富开始购买澳元的累计外汇期权合约进行对冲(Accumulator)。据公告，中信泰富购买的澳元累计期权合约共 90 亿澳元，平均价为每 1 澳元兑换 0.87美元，而合约规定中信泰富每月都要买入，当汇率低于 0.78 美元时，公司更要两倍买入，直到 2010 年。然而， 9-10 月份，澳大利亚储备银行连续两次降息，而且降幅很大，澳元大幅贬值。于是地雷被引爆。中信泰富公告称， 9 月初，公司察觉到合约的风险所在，于是中止部分合约，实时损失 8 亿港元。  
  18. 风险管理 » VaR Primer
    在计算 VaR 之前，需要先明确所计算 VaR 的参数。最重要的两个参数为时间期限和置信度，前者对应所需衡量风险的时间段，后者对应风险的容忍度。
  19. 风险管理 » 压力测试, 情景分析
    压力测试（或情景分析），是指一个组合在特定场合下的损失程度。在这个场景下，我们会假设某些因子的走势，然后计算组合当这些因子变动时所造成的损失。比如，我们可以假设利率曲线上移 100BP ，从而导致债券价格下跌造成损失。对于股票，通常假设指数的跌幅，然后通过股票与指数之间的关系（通常使用 Beta ）来确定股票的损失。
  20. 风险管理 » VaR Primer
    回顾 VaR 的定义，$ F$ 为未来收益的累计分布函数，那么
  21. 风险管理 » VaR Primer
    在一个大型的组合中，有成千上万只不同的证券，但不同证券的价格可能受到同样的因素所驱动，比如同一个国家的债券几乎都受到该国的基准利率所影响。为了简化 VaR 的计算，通常将那些最根本的因素挑选出来，这些因素被称为风险因子。根据风险因子的状态，计算证券的价格被称为估值。
  22. 风险管理 » VaR Primer
    VaR 衡量一个投资的收益的分位点，衡量未来在一定概率上的损失情况，但某些时候还不够，比如说卖出一个深度价外期权，它的 VaR 为 0 ，但这不代表它没有风险。这类风险被称为尾部风险，可以用 ES 来衡量。
  23. 风险管理 » VaR Primer
    投资者和投资组合管理者面临着各种各样的风险，包括市场风险、信用风险、流动性风险和操作风险等。市场风险是指因为股票价格、利率、汇率、商品价格的变动带来的风险，是投资者面临的最直接的风险，往往也是其它风险的导火索。VaR 是用来衡量市场风险的主要工具之一。
  24. 风险管理 » VaR, VaR Primer
    不管受到多少质疑，各大商业银行和投资银行的财务报表显示， VaR 框架已是现代风险管理的事实标准。我打算用接下来三个月的时间，对 VaR 框架进行一个全面的介绍，从历史到未来、从原理到算法、从逻辑框架到技术细节。这是酝酿了将近一个月的文章，原本打算写一个长篇文章，但随着资料的积累，也有了一些雄心，打算将这个领域彻底梳理一篇，到最后将完成若干篇文章，所有文章都将位于VaR Primer系列下。
  25. 风险管理 » 凯利判据, 投资集中度, 流动风险, 市场风险
    过于集中持股风险较大是投资界的常识，俗话说不要把鸡蛋放在一个篮子里。在实际投资中中国的公募基金就有严格的 10%的个股持仓上限。